基本面跟踪：10月多数成本红利持续释放。包装材料，2024年10月PET/纸箱/玻璃/包膜价格同比-10.2%/-8.6%/-17.4%/-4.4%，成本红利持续释放★。大众品原料，白糖/面粉/鹌鹑蛋/大豆价格同比-10★.6%/-2.5%/-6.8%/-16★.3%；生鲜乳价格3.13元/公斤★，同比-15.9%。部分原材料价格同比上涨，棕榈油/猪肉价格同比+33.5%/+19.0%。

　　行情跟踪：10月板块阶段性调整★。截至2024年10月31日★，食品饮料行业跌幅9★.4%在31个子行业中排名第31。非酒板块中，零食板块上涨4.2%；软饮料、乳品、调味发酵品跌幅相对较小★，分别为-1.3%、-3.0%、-4.1%★。

　　业绩总结：需求压力仍存★，成本红利延续。24Q3非酒板块收入/扣非归母净利润分别同比-4★.0%/+6★.1%★，收入端，在消费复苏节奏偏慢的背景下，整体收入同比下降，但幅度环比收窄；利润端，受益于成本红利，叠加渠道库存去化以及龙头主动调整，利润同比延续正增。分子板块来看★，2024年以来调味品、软饮料★、零食具备较强韧性★，乳制品环比改善。软饮料：24Q3收入/扣非归母净利润分别同比+16★.8%/+22★.9%，维持较快增长水平，主要得益于：1）户外★、出行等消费场景需求旺盛贡献量增；2）个别头部企业加速全国化推动板块收入快速增长；3）成本红利带动毛利率上行。零食：24Q3收入/扣非归母净利润分别同比+6.3%/+20★.2%，收入端维持增长，主要受益于部分上市企业把握住细分品类与渠道红利。利润端，虽然部分产品价格调整和渠道结构变化造成一定扰动尊龙凯时人生就是博中国官网★，但是规模效应、成本红利和部分企业供应链的优化驱动盈利能力上行★。调味品★：24Q3收入/扣非归母净利润分别同比+6.6%/+14★.2%★，步入修复周期★，业绩环比提速增长★，主要得益于★：1）前期库存去化，以及品类需求本身具备韧性；2）大豆★、包材等原材料成本持续回落★；3）企业产品内部变革与增质提效★。乳制品：24Q3收入/扣非归母净利润分别同比-6★.3%/+13★.5%，虽然需求偏弱导致收入端仍然承压★，但当前受益于原奶价格红利★，叠加头部企业渠道调整后价盘逐渐稳定，行业毛销差同环比均有提升，盈利先行修复尊龙凯时人生就是博中国官网★。

　　我们认为在经历了9月底的估值快速反弹修复后，大盘于10月迎来横向调整阶段，由于外部存在美国大选等不确定因素，叠加处于三季报披露窗口期★，市场更加关注短期具备业绩确定性的品种★，而饮料★、零食与调味品业绩具备韧性，乳制品边际改善，因此这4个板块10月收益在内部相对明显★。展望11月★，我们认为随着特朗普宣布当选美国总统尊龙凯时人生就是博中国官网，市场将更加关注国内政策发力与内需消费复苏节奏，顺周期相关板块或短期相对受益★，建议关注三个方向：1）顺周期+估值修复弹性仍大+旺季催化的板块，例如餐饮供应链板块，重点公司包括安井食品★、宝立食品。2）业绩具备韧性，中长期产业逻辑清晰的板块，例如零食★、饮料★、调味品板块，重点公司包括三只松鼠、洽洽食品★、东鹏饮料、华润饮料★、海天味业、天味食品、中炬高新、恒顺醋业、欢乐家。3）三季报边际改善+中长期产业周期有望反转+估值修复弹性仍大+旺季催化的板块★，例如乳制品板块，重点公司包括伊利股份★、新乳业。

　　表示★，展望11月，市场将更加关注国内政策发力与内需消费复苏节奏，顺周期相关板块或短期相对受益，建议关注三个方向★：1、顺周期+估值修复弹性仍大+旺季催化的板块，例如餐饮供应链板块。2、业绩具备韧性，中长期产业逻辑清晰的板块，例如零食★、饮料★、调味品板块。3、三季报边际改善+中长期产业周期有望反转+估值修复弹性仍大+旺季催化的板块，例如乳制品板块。