业绩大拐点明确，座椅业务&海外资产均迎来盈利拐点：座椅业务盈利拐点已至，全面进入规模化阶段：乘用车座椅业务自2021年实现0到1以来持续斩获多个客户多个车型项目，乘用车座椅破局加速1-N，当前座椅客户已实现新势力&自主&合资全覆盖★，截至2024年7月31日★，公司累计乘用车座椅在手项目定点共18个。2023年座椅业务实现6.55亿元收入，2024上半年实现近9亿元收入，24Q2座椅业务首次实现单季度盈利，伴随后续更多新项目投产放量，座椅业务将全面进入规模化阶段。TMD资产剥离，格拉默迎来盈利拐点：TMD为控股子公司格拉默在北美市场的全资子公司，也是格拉默重要出血点★，21-23年TMD利润分别为-3亿元、-12.2亿元（含减值）、-2★.6亿元，而21-23年格拉默利润分别为64.6万欧元★、-7856万欧元（含减值）★、341万欧元★，剥离亏损包袱后格拉默业绩将得以显著修复。

　　盈利预测：考虑海外不确定性，结合业绩预告调整公司盈利预测，调整24-26年公司归母净利润为-5.4亿元、6.8亿元、10★.8亿元（前值为-4.1亿元★、10★.1亿元★、12★.8亿元）★，25同比大幅扭亏，26年同比增速61%，对应25-26年PE分别为22X、14X，公司作为自主座椅龙头破局者，座椅&海外双盈利拐点已至，维持★“买入”评级★。

　　事件：公司发布2024年业绩预告★，预计2024年归母净利润亏损5.9亿元~4.8亿元★，较2023年由盈转亏。

　　自主座椅龙头破局者，本土替代全面引领，全球替代未来可期。乘用车座椅赛道优质。1）空间大：当前国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，CAGR=17%；2）格局好：全球CR5>

　　70%且均为外资★；3）消费属性最重要配置，加速升级促进提价&替代。持续看好公司在大空间★、好格局★、消费升级加速的乘用车座椅赛道的加速破局，在手订单充沛，当前已实现新势力&自主&合资全覆盖，有望持续凭借成本优势+快速响应能力+格拉默赋能★，全面引领乘用车座椅的本土替代。此前公司也公告斩获宝马海外订单★，实现座椅全球化的0到1，本土替代升级全球替代，有望借助格拉默全球化背景和产能打开全球座椅市场，看好公司中长期有望打造为全球乘用车座椅新星。

　　2024年因出售亏损资产TMD100%股权以及格拉默欧洲整合措施产生较多减值和费用★，产生了较大一次性损失和费用，业绩低点确立。24年公司盈利大幅转亏主要是：1）出售亏损资产TMD100%股权，产生了较大的一次性减值。2）为进一步提质增效★，格拉默在欧洲区实施人员成本优化的措施，产生了较大一次性费用★。

　　85%，国内CR5>